【研究报告内容摘要】
长江存储与合肥长鑫吹响存储ic国产化号角。长江存储方面,其成立于2016年7月,专注于3d nand fash领域,整体投资额240亿美元,目前64层产品已量产。根据集邦咨询数据,2019年q4长江存储产能在2万片/月,到2020年底有望扩产至7万片/月,2023年目标扩产至30万片/月产能,有望成为全球第三大nand fash厂商。合肥长鑫方面,其成立于2016年5月,专注于dram领域,整体投资预计超过1500亿元。目前一期已投入超过220亿元,19nm 8gb ddr4已实现量产,产能已达到2万片/月,预计2020年一季度末达4万片/月,三期完成后产能为36万片/月,有望成为全球第四大dram厂商。
以长江存储为例,其将直接拓宽设备企业的短期和长期成长空间。截至2019年12月31日,中国招标网披露的长江存储项目中标设备数量共5011台,占招标设备总数比例为72.4%。展望未来,若简单假设产能规划的进度与设备中标的进度相一致,则可以大致推算长江存储带来的短期(2020年)设备订单空间为现有中标数量的约2.5倍,长期(2021-2023年)设备订单空间为每年新增现有中标数量的约3.7倍,累计总市场空间可达现有市场空间的15倍。
以长江存储为例,目前国产半导体设备企业市占率仍然较低,业绩弹性较大。在合计的中标1720台关键设备中,国产半导体设备共中标106台,整体市占率为6.2%,仍然处于较低位置,未来有望超出预期。同时,我们假定2020年空间预计变为2.5倍,并假定当前国内设备厂商的市占率不变,结合各类设备的平均单价,简单推算可知长江存储给相关设备产业链公司带来了较大的订单以及业绩弹性。
以长江存储为例,国产设备份额有望提升,带来订单持续超预期。从17年到19年,随着产线建设逐步推进,一方面中标的国产设备企业数量和中标设备种类越来越多,另一方面部分设备企业市场份额也呈现提升态势,展望未来,国产设备市场份额有望进一步扩大,最新1月份招标网跟踪数据也显示,中微公司于2020年1月2日中标9台设备,北方华创于10日中标12台设备,精测电子于17日中标3台设备,订单呈现边际加速态势。
投资建议:关注长鑫长存上游设备与材料企业。我们认为长江存储和合肥长鑫供应链将是2020年的重要投资主线,具体标的而言,我们建议关注国内从事半导体设备和材料的优质厂商。半导体设备方面,建议关注北方华创、中微公司(与机械小组联合覆盖)、精测电子(与机械小组联合覆盖)、万业企业、芯源微(与机械小组联合覆盖)。半导体材料方面,建议关注江丰电子、安集科技、硅产业(拟在科创板上市)。
风险提示。长江存储/合肥长鑫招标进度与国产设备中标进度不达预期。

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